Бас директор & quot; Промомеда": инвесторлар бізді зерттеп жатқанда: сату және пайда жоғары, ал акциялармен ештеңе болмайды

Мәскеу. 8 маусым. INTERFAX.RU -2024 жылдың шілдесінде IPO-ға шыққан "Промомед" биофармацевтикалық компаниясы алғаш рет дивидендтер төлеуге дайындалуда. Бас директор Александр Ефремов ПМЭФ-2026-дағы "Интерфаксқа" берген сұхбатында Директорлар кеңесі неге теріс FCF кезінде бұл қадамды шешкенін, компанияның инновациялар мен тәуекелдер арасындағы тепе-теңдікті қалай сақтайтынын, оның инвестициялық және экспорттық басымдықтары қандай екенін түсіндірді.

Фото: баспасөз қызметі

- "Промомед" негізгі генериктер өндірушісінен биотехнологиялық көшбасшыға ауысу курсын қабылдағаны хабарланды. R&D-ге назар аудару сіздің стратегияңызды бұрынғыға қарағанда әлдеқайда қауіпті етпейді ме?

- "Промомед" - толық циклді зауыттары бар биофармацевтикалық компания, бірақ венчурлық биотех емес. Біз іргелі зерттеулермен айналыспаймыз - инвесторлар қорқуы мүмкін тәуекелдік болжамдар мен әзірлемелер. Біз дәрілік терапияның ғылымға белгілі нысандары негізінде инновациялық шешімдерді әзірлейміз. Біз бұл шешімдерді іргелі ғылым ашқаннан кейін аяқтаймыз. Сондықтан біздің портфельдегі тәуекел деңгейі қолайлы деңгейге дейін төмендеді.

Біз 2032 жылға дейін нарыққа 20-дан астам жаңа инновациялық молекулаларды шығаруды жоспарлап отырмыз десек, бұл біз жеткілікті тереңдікте білетін молекулалар. Олардың кейбіреулері клиникаға дейінгі және фазалық клиникалық зерттеулерден, соның ішінде тіркеуге дейінгі зерттеулерден өтті.

- Сіз бірінші сыныпта (сыныпта бірінші) емессіз бе?

- Егер сіз next-in-class-ты best-in - class-та дайындап жатсаңыз да (сыныптағы келесі және сыныптағы ең жақсы сәйкесінше-if), сіз байқаусызда, ерте ме, кеш пе, first - in-class-пен бетпе-бет келесіз (сыныптағы бірінші-if). Фармацевтикалық тарихта көпұлтты химиялық корпорациялардың бірі тағы бір молекуланы бір жаһандық фармацевтикалық компанияға қажетсіз ретінде 5 мың долларға сатқан жағдай болды, ал кейінірек бұл молекула бүкіл әлем бойынша 5 миллиард доллардан астам сатылымы бар блокбастер жасады. Бұл созылмалы миелоидты лейкозды емдеуге арналған өз уақытындағы ең күшті өнім болды. Сонымен қатар, бұл молекула өмір сүруді 10-15 жылға, ал өзгертілген формаларды 20-25 жылға дейін ұзартты, дегенмен бұл ауру адамдарды алты айдан бір жылға дейін алып кетті. Ғылым мен молекулалар кітапханасы осылай дамиды.

- Бұған дейін "Промомеда" Директорлар кеңесі 2026 жылдың I тоқсанына бір акцияға 8 рубль мөлшерінде дивидендтер төлеуді ұсынған болатын. Бұл теріс бос ақша ағыны (FCF) аясында өте батыл көрінеді, және сіз бұрын айтқан нұсқауларды ескере отырып, асығудың қажеті жоқ. Директорлар кеңесі нені басшылыққа алды?

- Иә, біз 2027 жылы 2026 жылға дивиденд төлейтінімізді айттық, бірақ фармацевтика өте ашық сала. Не тіркеледі, клиникалық зерттеулер қаншалықты тез жүреді, сатылымдар қалай өседі-бәрі өте ашық және бақыланатын. Біз: "сіз өз нәтижелерімізді, жаңа өнімдердің пайда болу динамикасын көресіз. Егер мұндай мүмкіндік болса, біз дивидендтерді белгіленген мерзімнен бұрын төлеуді қарастырамыз".

FCF-ке қысқаша тоқталайық. Біз бұл болжамдардың үлкен консерваторларымыз және 2024 жылы біз 2027 жылы оң ағынға түсетінімізді айттық. Бүгін, 2026 жылдың ортасында, операциялық менеджер ретінде мен сценарийді көремін-FCF осы жылдың өзінде оң болуы мүмкін оңтайлы.

Әрі қарай: біздің ережелеріміз бойынша біз түзетілген таза пайдадан дивиденд төлеуге дайынбыз. Бұл нені білдіреді? Біз таза пайда таптық: міне, біз бұл бөлікті "темірді" жаңартуға жібереміз, міне, R&D - де, қалған бөлігін таратуға дайынбыз. 2025 жылдың нәтижелері бойынша бізде инвестицияларға бөлінбеген көлем бар - түзетілген таза пайданың шамамен 46%. Дәл сол жерден біз дивидендтер төлейміз - иә, мерзімінен бұрын.

- Сіз дивидендтер төлеу бөлігінде "рельсте тұрдыңыз" деп айта аласыз ба?

- Біз өзімізге дәл осылай қозғалу міндетін қоямыз. Біз хрусталь шарды қолымызда ұстамаймыз және 2027 жылдың қандай болатынын, қаржылық жағдайдың қалай өзгеретінін білмейміз. Бірақ ең бастысы, сенімге негізделген көптеген мәселелер сияқты, бұл ұмтылыс. Біз жыл сайын дивидендтер төлегіміз келеді және өзімізге осындай міндет қоямыз. Егер қаржы әлемінде бірдеңе кенеттен дұрыс болмаса, әдетте, оны бәрі көреді және біз бұл туралы өз жеңістеріміз сияқты анық айтамыз.

- Жыл сайын, тоқсан сайын емес пе?

- Жыл сайын. Әр түрлі себептермен, соның ішінде фармацевтикалық нарықта есептілікті жинаудың салыстырмалы түрде ұзақ кезеңі болғандықтан, тоқсан сайын төлеу бізге әлі ыңғайсыз. Біз өнімді шығарамыз және оны дистрибьюторларға жеткіземіз. Ертең біздің отандастарымыз немен ауырады деп ойлаймын, бірақ мен нақты білмеймін, өйткені "бәрі бірге тұмаумен ауырады". Қол жеткізілген нәтиже туралы шешім қабылдамас бұрын, біз өз өніміміздің дәріханалардан қалай кететінін қарастырамыз. Және бұл деректер кешіктірілді.

Сонымен қатар, тоқсан сайынғы сатылымның ауытқуы бар. Әдетте, фармацевтикадағы ең үлкен сатылымдар төртінші тоқсанда болады - бұл ауруханалар мен ауруханалардың мүдделері үшін сатып алу, сондай - ақ маусымдық сату - адамдар демалыстан оралып, ауырып, емделе бастайды-қыркүйектен бастап жыл соңына дейін коммерциялық, дәріханалық, сатылымдар өседі. Тоқсан сайынғы төлемдер кезінде дивидендтердің мөлшері де әсер етедібұл бет-әлпет.

- Алдағы екі жылда "Промомед" қайталама орналастыруды қарастырмайды, бірақ мүмкін деп санайды. Бұл жағдайда сіз қандай еркін жүзу коэффициентін қолайлы деп санайсыз?

- Біз әлі егжей-тегжейлі ойлаған жоқпыз. Біз әлі де инвесторлар бізді зерттеп жатқан кезеңде тұрмыз. Жарқын мысал: Eli Lilly компаниясы осы жылдың бірінші тоқсанының нәтижелері бойынша есеп берді. Сату-жоғары, пайда-Жоғары, акциялар-жоғары. "Промомед" бірінші тоқсанның нәтижелері бойынша есеп берді: сату - жоғары, пайда - жоғары, қарыз - төмен, және... акциялармен ештеңе болмайды.

Сондықтан, біз өзімізге Мәскеу биржасының алғашқы баға белгілеу тізіміне ену міндетін қойып отырмыз, яғни біз 10% шекарадан өтуіміз керек (free float - if). Бізде құрылымдық облигациялардың екі шығарылымы болды-олардың бірін біз 2026 жылдың сәуірінде жауып, облигацияларды акцияларға айналдырдық. Айырбастау қорытындысы бойынша Мосбиржа біздің free float коэффициентінің мәнін 9% деңгейінде белгіледі. Біз келесі тамызда осындай конверсия болады деп күтеміз және біз 10% шекарадан органикалық түрде өтеміз.

Өздеріңіз білетіндей, біз қосымша "сату"туралы көп ойламаймыз, жаңа инвесторларға жеңілдету үшін кешірім сұраймын, ескі инвесторларды капиталдандыру сияқты. Алғашқы инвесторлар 2024 жылы бізбен бірге болды, бұл кезде біздің компанияның не туралы екенін, біз не істеуді жоспарлап отырғанымызды, болжамдарымыздың қаншалықты шынайы екенін түсіндіру өте қиын болды, бірақ олар бізбен бірге болды, болды және қалады.

Біз инвесторлар санын көбейтіп, оны бірінші болғандарға өте мұқият жасағымыз келеді.

- Алдағы жылдары алаңдарды кеңейтуді, жаңғыртуды жоспарлап отырсыз ба? Жалпы, компания инвестициялық циклдің қай бөлігінде орналасқан?

- Өнеркәсіптік құрамдас бөлікке инвестициялардың ең маңызды циклі аяқталды. Иә, біз бұрыннан бар жабдықты үнемі жаңартып отырамыз (ғылым мен инженерлік ой Бір орында тұрмайды), бірақ бұл маңызды инвестиция деп айтуға болмайды.

R&D қоса алғанда, 2026 нысандарына инвестициялық жинақталған инвестициялар-шамамен 9,4 миллиард рубль. Өндірістік қуаттылықтар шеңберінде-бұл ең жаңа онкологиялық цехты (іс жүзінде зауыттағы зауыт) іске қосу, үш үлкен учаске: қатты дәрілік нысандарды (таблеткалар, капсулалар) өндіру, сұйық стерильді нысандарды өндіру және осы уақытта елдегі конъюгацияланған онкологиялық өнімдерді жасау жөніндегі жалғыз учаске.

- 2027 жылға арналған инвестиция көлемі бойынша бағдар бар ма?

- Біздің инвесторларымызға навигацияны жеңілдету үшін біз жалпы CAPEX, соның ішінде R&D, жыл сайын компания айналымының орташа есеппен 10% құрайды деп айтамыз. Фермада басты мәселе - "темірге" (өндірістік қуаттар-ИФ) және "молекулаларға"инвестицияларды ажырату. 2024 жылдан бастап бүгінгі күнге дейін Жаңа молекулаларға салынған инвестициялардың үлесі "темірге" салынған инвестициядан едәуір асып түседі - бұл компанияда жеткілікті. Ал енді пайда молекулалар әкеледі.

- Сіз әлі жаңа өндірістік алаңдар салуды қарастырмайсыз ба?

- Компанияда жұмыс істеп тұрған екі кәсіпорын бар - Саранск қаласындағы "Биохимик" және Калуга облысындағы "Берахим" (белсенді фармацевтикалық субстанциялар өндірісі). Сондай-ақ, біз Мәскеудегі кейбір сайттарға инвестиция саламыз, сондықтан компанияда өндіріс орындары жеткілікті.

- Ветеринариялық препараттарды жіберу перспективаларын қалай бағалайсыз?

- Біздің бұл сегментке шығуымыз Стратегиялық жоспардың тірегі емес деп айту керек. Не болды және жануарларға арналған дәрі-дәрмектер баяу жоғала бастады. Жағдайға үңіліп, ветеринарияға арналған кейбір өнімдер әлі де 90-шы жылдардың аяғында екенін көріп, біз өз жұмысымызбен жануарларға арналған фармацевтикалық сападағы ең жаңа өнімдерді ұсына алатынымызды түсіндік.

Біз оның үлесі компанияның айналымында шамамен 1-2% құрайды деп күтеміз, бірақ бұл тез дамып келе жатқан қызықты сегмент. Ветеринария нарығы аллергиясы бар, онкологиясы бар, буын аурулары, ас қорыту жүйесі және басқалары бар жануарларға арналған заманауи дәрі-дәрмектерді әзірлеуді және зерттеуді қажет етеді. Егер бізде бұл шешімдер болса және олар иттерге немесе мысықтарға немесе адамға тән болмаса, неге адам рецептін қолданбасқа? Бізде мұндай заманауи өнімдер жеткілікті.

- Экспорттық жоспарлар туралы. Қазір экспортқа түсетін түсімнің үлесі қандай, қандай мақсаттар қойып отырсыз?

- Біз үшін бұл стратегиялық бағыт, өйткені инновация жасау және оны шетелге сатпау қисынсыз. Шетелдік нарықтарға шығудың жалғыз жолы - әрқашан қадамдық процесс: алдымен кәсіпорындарды тексеру, содан кейін тіркеуді бастау, содан кейін клиникалық зерттеулер, содан кейін тіркеу. Біз қазірдің өзінде бірнеше шетелдік GMP-ден өттік, жеке елдерде тіркеу кезеңінде тұрмыз. Биылғы жылы біз іске қосылатын елдер бар. Жалпы 2026 жылдың қорытындысы бойынша экспорттың үлесі шамамен 5% және біз айтқан мақсаттарға қол жеткізуді жоспарлап отырмыз - компания 2032 жылы 240 миллиард рубльден астам кіріс алады, оның 15% - ы инновациялық өнімдердің түсімі экспортқа түседі. Біз өзімізге генериктерді сату міндетін қоймаймыз-олар шетелде бар. Экспорт инновациямен ұлғаяды.

- Сіз көп ұзамай кімнің базарларына шығасыз деп ойлайсыз?

- Біз Ирак, БАӘ аудитінен өттік, Өзбекстан мен ТМД елдерінің бірнеше аудитінен өттік. Жалпы, жыл соңына дейін бізде тағы он аудит болады. Мақсатты нарықтар-Парсы шығанағы елдері, Оңтүстік - Шығыс Азия, Вьетнам мысал ретінде және "алыс" ЮВА-Малайзия, Филиппин және т.б. Біз Африканы резервте ұстаған кезде, сіз үлкен нәрсені құшақтай алмайсыз.

- Вьетнам туралы айтылды. Промомед бұл елді Оңтүстік-Шығыс Азиядағы қызметті кеңейтудің негізгі хабы ретінде қарастырады деп хабарланды. Сіз бұл серіктестікті қандай форматта көресіз?

- Шынында да, Vinapharm компаниясымен келісімге қол қойылды, басты міндет - "таяу" Оңтүстік-Шығысқа қызмет көрсететін логистикалық хаб құру. Технологияны ішінара беру болады.

- Онда дәрі-дәрмектерді орау үшін?

- Мүмкін, "Тирзетта" үшін орау және әрлеу (толтыру және аяқтау) жасау керек, өйткені қант диабеті терапиясының қажеттілігі бар, дәрі-дәрмектер жоқ.

- Кейбір елдерді әлемнің басқа өңірлері үшін әлеуетті ұқсас хаб ретінде қарастырасыз ба?

- Иә, біз өте ұқсас стратегияны ұстанамыз. Бізде Латын Америкасында екі кандидат, Шығанақ елдерінде екі кандидат бар. Біз Vinapharm-мен дамытатын тағы бір платформа болуы мүмкін, тек "қиыр" оңтүстік-шығыста. Бірқатар қадамдар жасалғанымен, нақты елдерді атауға әлі ерте көрінеді.

Дереккөздер

1. Интерфакс